关联交易突出，开元酒店临上市前又遇麻烦

　　两次折戟资本市场，上市成了开元旅业集团创始人陈妙林的一个心病，他自称唯一不顺利的事情就是上市。现在，他的心病又到了能否治愈的关键时刻。

　　2月25日，在通过港交所聆讯后，开元旅业集团旗下开元酒店举行了首场IPO路演，董事会主席兼执行董事金文杰，总裁兼执行董事陈妙强，副总裁兼董事会秘书李东林，财务总监赵华娟出席了这场路演活动，创始人陈妙林没有来面见投资者和媒体们。

　　根据港交所公告，本次IPO发行规模7000万股，占发行后总股本的25%。其中90%为国际发售，10%为公开发售，每股发行价为13.37-20.05港元。按招股中间价16.71港元计算，募集金额大约为11亿港元。

　　首场IPO路演还披露了基石投资者，即携程旅行网(香港)及Green Tree Hospitality Group Ltd.，他们合共认购总额最多6200万美元，占IPO份额的30%-40%。

　　根据开元酒店招股书，此次上市资产包括开元酒店的经营和管理。截至2018年8月31日，开元酒店经营或管理140家酒店，遍及22个省份。酒店经营包括租赁酒店和自有酒店。其中，租赁酒店方面，有29家租赁酒店及7117间酒店客房，约占在营酒店客房的22.3%；自有酒店方面，2家自有酒店及382间酒店客房，约占在营酒店客房的1.2%。

　　酒店管理则包括全方位服务管理酒店和特许经营酒店。其中，全方位服务管理酒店有96家，20938间酒店客房，约占在营酒店客房的65.6%；特许经营酒店有13家，拥有3465间客房，约占在营酒店客房的10.9%。

　　从这些数字来看，开元酒店的经营管理规模还是可圈可点的。根据研究机构浩华的数据，截止到2018年3月底，按中国在营酒店客房计：高档酒店领域，开元酒店排名世界第七、中国第二；中高档酒店领域，开元酒店排名世界第八、中国第四。

　　但开元酒店的问题也很突出，比如分布区域过于集中、营收增长缓慢、既是大客户又是供应方关联交易突出等。

　　招股书显示，在酒店分布上，截至2018年4月底，开元酒店59.2%的酒店位于浙江省，其余部分酒店均位于二线、三线甚至四线城市。

　　营收方面，2015年、2016年及2017年营收分別为15.22亿元、16.02亿元、16.65亿元，2018年(截至2018年8月31日)，营收为11.19亿元。

　　在关联交易方面，开元酒店前五大供应商和前五大客户中，均有陈妙林的关联方。一方面，公司实际控制人陈妙林与开元产业投资信托基金相关联，将其持有的物业租给开元酒店。招股书资料显示，开元产业投资信托基金是前五大出租人供应商之一。另一方面，前五大客户中也有陈妙林的关联方。

　　不过在临敲钟还有最后一步，开元酒店又出事端。媒体指出开元酒店在营的管理酒店中，23家尚未取得在营的食品经营许可证、特种行业许可证、公共场所卫生许可证或消防安全证书。这可能导致开元酒店的一些项目遭受警告、处罚甚至终止运营。

　　开元酒店能不能最终上市还面临着些许的不确定性，需要注意的是，曾为开元酒店造血的开元房产也惨遭业务停滞。

　　开元房产成立于1998年，2001年8月，开元房产同时开发建设开元名都小区和杭州开元名都大酒店项目。自此，开元房产开始了酒店+房产的地产开发之路。

　　一方面酒店提升地产含金量，另一方面，房产的资金回笼又来支撑酒店的运营。此后，开元房产继续在萧山、台州、上海松江、开封等地继续以这种开发模式开发了不少地产项目。

　　根据开元相关数据，2004年，开元的房产销售收入已经与酒店业务持平，且利润远高于酒店业。开元内部也由此展开了一场究竟以房产为主业还是酒店为主业的讨论。在这场讨论持续三年后，陈妙林最终以权威性地位为开元定下了以酒店为主业的路子。

　　2014年地产形势不好，开元房产在杭州打响了降价的第一枪。彼时，开元房产集团总经理孔伟良称，以后会多往旅游综合项目方面考虑，不再单做房产。“可以做旅游+商业项目，也可能做旅游+住宅项目，甚至可以不加房产”。

　　但开元旅业集团2016年的数据显示，最大的营收来源仍是房地产，房产营收40亿，占比约39%，其次是大宗商品交易，营收37亿，占比35.5%，然后才是酒店业务，营收占比20%。

　　根据2018年开元房产的最新情况，开元房产只拓展了山东蓬莱、信阳和杭州富阳两个旅游地产项目和一个特色小镇项目。在杭州大本营，开元房产目前只剩下一个公寓项目在卖，地产板块的纯开发项目投资拓展已经基本停滞。