国际化发展遇阻，华住欲回港上市“脱困”？

　　中概股回归潮正愈演愈烈。6月18日，有香港媒体报道称，于美国纳斯达克上市的连锁酒店运营商华住集团正计划回港二次上市，最快于今年底回港上市，集资最多10亿美元。

　　对此，华住方面向财联社记者表示，公司不评论市场上的猜测。而华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱认为，华住回港二次上市是目前中概股比较普遍的动向，主要是出于安全的考虑。“如果美国证监会出台更加严厉的监管措施，在上市公司信披方面会有进一步的要求，如要求提供财报的工作底稿，以审核诸如出租率数据等。这对于一直谋求国际化发展的酒店集团而言，比较麻烦。”

　　遇阻的国际化布局

　　2010年，汉庭酒店集团在纳斯达克上市，由于后期中高端布局逐渐成型，更名为华住。华住旗下拥有的酒店品牌包括针对中高端市场的美爵、禧玥、花间堂，中端市场的诺富特、美居、漫心、全季、桔子水晶、桔子精选等，以及大众市场的宜必思、汉庭、怡莱、海友等知名酒店品牌。

　　在业内人士看来，赴美上市后，华住国际化尝试不断增多，但效果并不明显，直到2018年，其直营的第一家全季酒店才正式落户新加坡。

　　“国内酒店的国际化道路一直不太顺畅，一是品牌知名度不够，一是海外物业选择能力有限。一般情况下，国内酒店向海外扩张都是在当地寻求合作伙伴，像万达酒店早期扩张都是股权合作或并购等。”酒店行业分析师夏子帆表示。

　　2016年，华住与雅高酒店集团结成战略联盟，前者获得后者在中国地区中型经济品牌酒店美居、宜必思和宜必思尚品的特许经营权，及高端品牌美爵酒店和诺富特酒店的共同开发权。“与雅高合作是华住为国际化打下的重要基础，尤其是在交叉持股的背景下，华住能够在中高端酒店运营上吸取经验。”夏子帆说。

　　2019年底，华住宣布其在新加坡的全资子公司China Lodging Holding Singapore完成对德国酒店集团DH100%股权的收购，此次交易的基本现金对价约为7亿欧元。彼时，有相关业内人士认为，收购DH酒店意味着华住将开始大规模向海外发展。华住相关工作人员也认可该说法，声称2020年是华住在高端酒店品牌和海外拓展的重要一年。

　　但在新冠肺炎疫情影响下，华住的战略迅速收缩。被该公司创始人季琦寄予厚望的“你好酒店”严重亏损并入怡莱酒店品牌，高星酒店品牌DH也受疫情冲击不得不停工并寻求政府补贴。

　　“华住收购DH酒店代价不菲，是希望借助DH在欧洲资源打开海外市场，并将该品牌引入国内。”北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋曾指出。但截至目前，华住尚未披露DH酒店的下一步布局。

　　随着疫情逐步受控，不久前，季琦在华住内部邮件中宣布，为适应集团新战略，将对华住组织架构做进一步调整，成立全新的管理架构――华住中国，由金辉出任CEO，全权负责华住中国业务。

　　季琦还在内部信中透露，华住未来会逐步把国际总部搬到新加坡，整合2019年收购的德意志酒店，并进一步寻找合适的并购和投资对象，关注欧洲和亚洲的目标公司。

　　“季琦将华住的目标定位为世界第一酒店集团，那就意味着必须完成国际化发展，但目前海外疫情发展并不明朗，入住率恢复到之前水平可能要2-3年。”赵焕焱说。

　　回港上市的利弊考量

　　疫情影响下，华住国际化脚步被迫放缓，业绩亦出现滑坡。该公司预计今年一季度净营收同比预减14%-16%。季琦在直播中透露，华住酒店出租率到70%就上不去了，预计今年中国市场出租率回不到去年水平，可能恢复到疫情前的8-9成。

　　雅高集团CEO塞巴斯蒂安·巴赞对华住提出建议称，要想出租率到90%，中国需要吸引来自越南、泰国、澳大利亚等地的国际游客。但业内人士认为，从目前仍在执行的国际航班“五个一”政策来看，入境游短期内尚无法复苏。

　　“美国证券市场对中概股的敌视可能会令中国公司失去合理的估值，出现股价不稳等情况。目前香港已经实行同股不同权的上市规则，与纳斯达克几乎一致，优惠条件有利于中概股回归。”酒店产权网高级合伙人冯少辉对财联社记者表示，“平心而论，中国公司还是最喜欢在A股或港股上市，估值和资金都比较理想，也容易提高融资率。但目前A股还很难欢迎它们，毕竟想要公司拆除VIE架构难度不小。”

　　对于疫情期间华住回港二次上市的估值是否会受到影响，冯少辉认为，从目前回归港股的企业来看，华住的估值有望不降反升，创下新高，并缓解其在疫情期间的业绩压力。

　　“华住回港股上市亦是出于国际化考量。”上述业内人士向财联社记者指出，“从OYO酒店的发展可以看出，酒店行业的数据审查并没有统一标准，如果一直配合美国证券市场的新规，华住很难顺利拓展国际市场，甚至股价还会受到波动。二次上市能获得每个市场本土投资人的青睐，对中概股来说利大于弊。”

　　“华住的业务重心仍然在中国，而关于国际化和全球化还是要进行探索和尝试，但只是部分资源的参与和投入，不能影响和动摇到中国业务。”季琦曾在内部信中表示。

　　星硕酒店管理公司首席咨询官袁学娅认为，发力中高端和国际化是华住当前的主要发展方向，二次上市多是为了资本安全考虑。目前来看，华住仍需要摆脱其经济型酒店企业文化，引入高端酒店管理人才，才能解决其国际化和中高端发展面临的困境。