凯撒旅业难挽亏损局面，免税概念“看上去很美”

　　凯撒旅业在9连板后，于7月12日晚间公布了业绩预告，预计其2020年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1.45亿元-8500万元，较上年同期下降332.22%-236.13%。在该公司公布亏损业绩后，其股票13日开盘跳水，但受益于免税概念，截至收盘，股价上涨7.29%，报收24.00元，总市值192.72亿元。

　　免税行业从业者高立忠对财联社记者表示，免税行业从5月开始受到资金青睐，但海南免税乃至国内免税市场仍处于中国中免一家独大的局面，其他玩家真正参与进来还需要很长时间。“凯撒旅业目前仍处于布局的初期阶段，业绩扭亏仍要依靠主业，投资者应该更加理性。”

　　业绩大考

　　虽然凯撒旅业连续多个交易日涨停，但受疫情影响，其主业旅行社业务一直未能全面恢复。7月10日盘后，深交所发布当周（7月6日-7月10日）上市公司监管动态及市场交易监管动态，对连续多日涨幅异常的凯撒旅业等持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

　　凯撒旅业针对股票交易异常波动，曾发布公告称，不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。

　　“凯撒旅业近期的股价表现主要受益于免税概念，目前并无实际财务数据供分析，只能靠想象，所以深交所才会关注。”高立忠告诉财联社记者。

　　根据2019年年报，凯撒旅业营收主要由旅游服务、航空配餐及服务、铁路配餐及服务构成，占比分别为81.51%、12.92%和4.99%。疫情影响下，其全球200余家门店相继受影响，东京奥运会票务代理工作也被顺延。

　　其业绩预告显示，2020年上半年，凯撒旅业归属于上市公司股东的净利润亏损1.45亿元-8500万元，基本每股收益亏损0.181元/股–0.106元/股。该公司指出，2020年2月以来旅游业务收入大幅下降；受疫情影响，航空铁路客流减少导致配餐量一定程度下降。截至目前，其出境游业务尚未恢复，但鉴于国内疫情已基本得到控制，航空及铁路配餐业务正在逐步恢复中。

　　“全球疫情对出境游的影响将持续全年，而凯撒旅业主要服务的团队客户，相关政策一直没能放开，业绩或将持续承压。”上海文旅产业研究院执行院长李萌向财联社记者分析称，“旅行社业务的毛利率一直走低，凯撒旅业很早就在考虑转型，但之前实控权在海航手里，所以直到去年实控权变更后，才开始布局海南和免税。但今年受疫情影响，资金压力更大。”

　　事实上，疫情爆发前，凯撒旅业净利润已经处于下滑状态。2017年-2019年，其营收分别为80.45亿元、81.8亿元和60.36亿元；实现归属于上市公司股东的净利润分别为2.21亿元、1.94亿元和1.26亿元。

　　今年6月，中诚信国际将凯撒旅业列入可能降级的观察名单，并指出其关注到外部环境变化、收入、盈利及获现能力恶化、备用流动性不足、“17凯撒03”剩余回售债券本金的资金筹措压力大及关联方交易规模较大，对凯撒旅业经营及信用状况造成影响。

　　凯撒旅业相关工作人员此前曾向财联社记者透露，该公司疫情以来退款压力很大，尤其是涉及出境游的团队旅客，部分还未完全退款。“海外很多航司、酒店没有国内的退款保障政策，这部分损失要公司承担，所以公司资金压力也很大。”

　　而凯撒旅业在免税等新业务仍处于前期投入阶段，尚未实现规模盈利，为缓解资金压力，2020年以来，其先后引入文远（三亚）股权投资基金、京东系的宿迁涵邦投资等5家机构的战略投资。

　　“凯撒旅业目前参与的免税店为天津国际邮轮母港进境免税店、南京市内免税店、北京市内免税店，规模有限，其主要资金投入还是布局海南免税市场。”高立忠指出。

　　强敌环伺

　　2019年6月，凯撒旅业入股中国出国人员服务有限公司（下称“中出服”）旗下的天津国际邮轮母港入境免税店，正式介入免税业务；同年11月，在海南设立“同盛免税”公司，注册资本为2亿元，并购买北京寺库持有的江苏中服免税20%股权。

　　“凯撒旅业很难直接获取免税牌照，只能通过入股的方式参与免税店经营。”李萌表示，凯撒旅业虽然比较早布局海南免税市场，但目前并无实体店，而相关政策激励下，竞争会更加激烈。

　　当前，海南免税市场主要由中国中免掌握，并于近期释放出再增加两家离岛免税店的信息。此外，珠海免税集团在海南设立珠免集团（海南）免税品有限公司，刚刚获得免税牌照的王府井也有意在海南布局。

　　业内人士分析称，能否在海南布局免税市场，还要看与凯撒旅业合作的江苏中服、珠免、王府井拥有的免税牌照是否有限制。据了解，王府井拿下的是市内免税牌照，江苏中服背后的中出服是国人入境市内免税牌照，而中国中免拥有出入境免税牌照、离岛免税和离境市内免税店等牌照。

　　此外，百联股份等多家零售企业均透露出在申请相关免税牌照的消息。有消息指出，与以往获批免税牌照分得比较细不同，此轮获批的免税运营商，有望获得免税全牌照，不仅可以在海南经营离岛免税店，也可以在北京或上海经营市内免税店。

　　7月10日，海南省财政厅、商务厅、市场监管局发布公告称，按照经营品牌、品种、价格和国际三同步的原则，采用招标等市场化竞争方式选择并确定新增加的海南离岛免税购物经营主体。同时，任何企业不得擅自发布在海南设立离岛免税购物店开展免税品经营的相关信息，违反规定的，海南省有关部门将依法依规追究责任。

　　“这个公告明确了海南鼓励免税市场的适度竞争，但应避免资本市场的过度追捧。”李萌认为，无论是凯撒旅业还是珠免海南免税公司，都很难在短期内突破中国中免的垄断地位，实现收益亦为期尚远。“长期来看，可以期待国家在市内免税店政策上逐渐放开，进一步引导消费回流。”