在线旅游格局重构 携程陷“内幕交易”疑云

　　携程旅行网(下称携程)正陷入一场涉及信息泄密及内幕交易的传言之中。中国内地一些媒体近日引述了一条被指来自“华尔街投资人”的传言，称携程在3月中旬发布去年第四季财报前一周，有交易者投入大笔资金买入携程股票的“看涨期权”(call option)。对于这家中国最大的在线旅游服务提供商而言，相比2014年Q4业绩首现亏损的难题，陷入内幕交易疑云以及随之可能带来的影响显然更为严重。

　　内幕交易?

　　“看涨期权是一种较为常见的金融衍生品交易形式，通俗来讲就是如果你看好某只股票，在协议期内可以按照规定的价格购买一定数量的该股票，投资者的盈利空间就在于对这只股票未来预期走势的判断是否准确。”一位在美国纽约从事证券交易业务的人士在3月26日接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　“对于大多数股票而言，这种操作方式风险并不高，因为市场对股票价值和价格的判断不会有太大的悖离，”前述人士表示，“即使判断存在问题，通常损失也只是看涨期权的原始采购成本，而一旦判断对了方向，其盈利也是非常可观的。”

　　资料显示，2015年3月20日携程在发布最新财报后，股票开盘暴涨。当天，携程股票最终上涨至57.58美元，涨幅达24.79%，成交量达2221.4万股。

　　携程此次被指出在财报发布前一周发生涉及上亿美元的看涨期权交易并获利显得较为异常。

　　根据此前携程CEO梁建章在2014财年第三季度财报发布之后召开的电话会议中披露的信息显示，因为第四季度将进行大规模促销，预留了市场营销费用，因此可能面临大规模亏损。

　　根据当时披露的材料显示，携程预测四季度将出现高达4亿-5亿元的亏损，但根据携程3月20日公布的第四季财报显示，归属于股东的净亏损为人民币2.24亿元，远低于此前预期，携程股价也在财报公布之后当天涨幅达到24.79%。

　　一位携程内部人士在接受本报记者采访时表示，目前并不方便对此发表任何看法，携程既然是上市公司，有相关消息一定会按照信息披露的规则予以公告。

　　在记者截稿时，美国证券交易委员会(SEC)的官方网站上也尚未有关于此事的信息披露。

　　“有理由怀疑，但也未必不合理，”前述证券行业人士对本报记者表示，“怀疑是基于交易本身有悖于常理，并且获得了巨大的收益，但金融市场本身就是暗流涌动，没有任何一笔钱赚得四平八稳，如果想要取得大的收益，承担的风险也是相当大的，所以并不是说这个交易本身没有问题，但需要监管机构进行调查，根据调查的结果再做出判断。”

　　一位从事美股交易的人士3月26日接受本报记者采访时表示，“既然已经放出风来，说明很可能已经向监管机构进行了举报，但目前还没有看到关于此事进一步的相关消息。”

　　该人士指出，“SEC对于内幕交易的打击力度一向是比较大的，而且调查的手段也很丰富，这次时间等各方面线索指向性都比较清晰，应该不难查证是否存在问题。”

　　陷入乱战

　　如果说“内幕交易”疑云只是携程在资本市场闯荡过程中所必须经历的预期风险之一，那么在业务领域竞争的加剧，以及市场环境的变化可能导致行业格局的改变则是这家曾经的“标杆企业”所必须正视的。

　　中国旅游业已经走入大众化时代，成为世界重要的旅游客源国。据统计，2014年中国出境游客人数已突破1亿人次，为全球国际旅客总量贡献超过10%。

　　在这样的机遇之下，无论是占据OTA市场先机超过十年的携程，还是裹挟着新技术而意图重构行业格局的后来者们，无不试图在这个重要的时间节点构筑势力范围，以期在未来的大势中随风而起。

　　正因为如此，OTA(在线旅游)竞争已经进入“赤膊上阵”，以价格和利润空间换取市场占有率的白热化竞争阶段。

　　尽管携程是国内几家主要的OTA中在2014年唯一保持盈利的公司，但利润空间已经大不如前。

　　根据此前发布的财报，携程去年净利润达2.4亿元，而几个主要的竞争对手均亏损。

　　但对于携程而言，2014年归属于股东的净利润相比2013年下降76%，即使不按照美国通用会计准则计算，净利润也较前一年下降了49%。

　　“携程正试图追赶在移动互联网领域已经落后的布局，所以在研发方面增加了投入，”一位曾经供职于国内多家OTA的资深业内人士对本报记者表示，“但移动互联网重构行业格局的关键时间已经错过了，所以即使现在发力也很难回到此前在行业中所处的位置。”

　　在OTA行业被携程牢牢把控十年之后，新进入的对手们看到了转机，因此在研发以及市场营销方面都砸下重金，特别是在市场营销方面，大大小小的OTA在资本市场的支撑下互相之间合纵连横、轮番开打价格战，至今仍没有收敛之势。

　　“其实目前这个行业的状况并不是良性的，产品混乱，各种良莠不齐的东西一股脑推向市场，”前述资深业内人士对本报记者表示，“为了争夺市场一味打价格战，降低了服务的品质，也失去了一部分提升产品品质的空间。”

　　根据此前发布的财报显示，截至2014年12月31日，携程在2014年全年产品开发费用为人民币23亿元，相比2013年上升86%。而去哪儿网2014年全年产品研发费用则达到7.745亿元人民币，同比增长142.8%。

　　尽管OTA行业的乱局仍未见终点，但在国内旅游行业总体趋势发展向好的情况下，这批主流企业的发展前景仍然被外界所看好。

　　正如前述资深业内人士对本报记者所言，“携程尽管已经失去了绝对的市场霸主地位，但其在体量和产业链上下游的布局仍然能够帮助其保持在相当长时期内的竞争优势，但这种优势会越来越不明显，也不再具有此前那样不可撼动的地位。”