在线旅游493起投资仅3个IPO 创业公司或迎倒闭潮

　　潜力股所整理的数据显示，从2009年至2016年6月，国内在线旅游行业的投资案例有493起，总投资额接近260亿元人民币。其中，天使轮融资案例255起，A轮167起。但，通过IPO退出的项目只有3家。尽管未来随着在线旅游行业的快速发展，会有更多企业成长起来，但这些企业未必会独立IPO，更有可能被像携程、阿里巴巴这样的产业投资者所并购，投资者退出的途径越来越窄。

　　随着消费升级的热潮，国内旅游行业也迎来了快速的发展

　　近些年，随着收入的不断提高，国内消费者在旅游上的消费也逐年增加。根据2015年国民经济和社会发展统计公报中的数据，2015年全年，国内游客40亿人次，比上年增长10.5%，国内旅游收入34195亿元，增长13.1%。

　　在线旅游约占整个中国旅游行业的12.5%。2015年，中国在线旅游市场交易规模预计超过4300亿元，预计未来5年，其交易规模还将保持2位数的增长。

　　数据来源：艾瑞咨询

　　资本大量涌入，2015年达到顶峰

　　根据潜力股的统计，2009-2016年共计发生融资事件493起，其中2015年国内在线旅游的投资案例为188起，创造了纪录。比2014年所创造的122起纪录，增加了54%。但进入2016年，投资事件急剧下滑，2016年上半年投资事件仅为57起。

　　数据来源：IT桔

　　旅游行业共计融资260亿元，IPO仅3家

　　根据潜力股的统计整理，从2009到2016年的6月份，总共在在线旅游行业的投资案例为493起。投资总额为259.92亿元人民币。要高于社交网络的40亿美元融资额，远低于国内团购行业的69亿美元投资额度。

　　从投资阶段上来看，在线旅游行业和社交网络、团购行业类似。早期的投资项目很多，但到了中后期，能够存下来的项目就寥寥无几了。

　　从下面的图表可以看出，天使轮和A轮的项目总共有422例，占总投资案例的85%。进入D轮和E轮的项目才只有11个，IPO的项目只有3个。在新三板挂牌的7家企业中，只有1家进入了创新层，5家还是协议交易，流动性不足。

　　数据来源：IT桔子

　　数据来源：全国股转系统公司

　　产业投资成为在线旅游资金的重要来源，被投企业不一定会单独IPO

　　不论从行业交易规模的发展增速，还是从投资案例的增速来看，今后几年仍是在线旅游行业投资高速增长的时间。但，通过IPO退出的项目却不一定会增加。潜力股从投资在线旅游行业的机构这个角度给大家分析出原因。

　　从图表中可以，与其它行业不同，投资在线旅游行业的机构，除了常规的投资机构之外，还有很多产业投资机构。如，携程、众信旅游、腾讯、阿里巴巴。单纯从投资案例的数量上来看，这些产业投资者已经占据主导的位置。

　　他们投资的目的并不是财务回报，而是协同他们的主业，产生协同效应。如果是这样的话，所投企业发展到一定程度，不一定会单独IPO，很有可能通过股票换股权，实现公司变相上市。

　　阿里巴巴所投资的项目还包括湖畔山南资本所投资的项目，因为湖畔山南资本的合伙人本身也是阿里巴巴的合伙人。

　　除此之外，已经IPO的4家在线旅游公司，携程、艺龙、去哪儿、途牛、众信也进行着以携程为主导的行业整合。可以相信，除非在某个垂直领域，否则不太会有OTA类的在线旅游公司独立IPO。

　　创业公司或迎来倒闭潮

　　2015年以来，随着竞争加剧，资本趋冷，越来越多公司因为行业毛利低、资金消耗快、持续融资能力差而不得不宣布倒闭。有业内人士指出，2016年开始，在线旅游行业将可能迎来创业公司倒闭潮，投资者进入该行业需更为谨慎。

　　总结：

　　1. 在线旅游投资在2015年已经进入顶峰期，后续融资状况将更为严峻。

　　2. 财务投资者在该行业的投入会越来越谨慎，产业投资者或将成为该行业的重要整合者， 这些投资将不仅仅发生在一级市场，还会更多的发生在二级市场。如携程对艺龙、去哪儿、众信的投资。

　　3. 从退出角度来看，过去旅游行业给投资人带来的回报并不乐观；现阶段早期投资的风险在加大，综合性的旅游服务平台可能很难再有投资机会，在十分垂直细分的领域可能存在少量机会，但难以独自长大成为潜在上市公司。

　　投资途牛，戈壁创投通过股权转让提前锁定收益

　　目前最近的一次在线旅游行业项目IPO退出还是2014年5月份的途牛在NASDAQ上市。潜力股把途牛IPO退出的情况整理一下。这个案例再次验证了，潜力股所提倡的观点，适时退出，锁定收益，可大大提高IRR，降低风险。

　　途牛网A-D轮的投资情况：

　　数据来源：途牛网的招股说明书

　　（1）按照招股说明书B轮融资的总额及每股价格计算，与招股说明书中B轮优先股总数有出入。这里采用总价、单价计算值所得。

　　（2）招股说明书披露C轮有4家机构投资者进入，同时，在招股说明书中，只能确认3家。高原资本是通过新闻稿得知的，还要确认。

　　2014年5月9日，途牛在NASDAQ上市，发行价为$9/1 ADS，1 ADS = 3股普通股。IPO之前所有股东所持有的普通股和优先股均按1：1转换为Class B普通股。

　　数据来源：途牛网的招股说明书

　　（1）这里采用招股说明书中，所标明的DCM所持有的股份数，而非其通过投资总额、单价计算得到的。

　　戈壁创投在A轮和B轮共投资350万美元，在IPO之前通过股权转让收回现金1500万美元，还剩接近1800万股股票。通过股权转让，戈壁创投提前收回了成本，锁定了收益，并且有富余资金投资到其它项目中。

　　由此可以看出，提前卖掉部分股份，对于知名项目，知名机构来说也是十分正常的事情。