奋起直追 岭南集团还能重回旅游第一梯队吗？

　　12月16日，岭南控股(000524.SZ)再发停牌公告，其整合广州岭南国际企业集团有限公司(简称“岭南集团”)旗下旅游资源的重大资产重组计划再次递交证监会审核。该计划是华南地区最为重大的旅游资源整合事件，于2016年4月启动，距今已历时8个多月。

　　2016年4月1日，岭南控股发布公告，称收到控股股东岭南集团通知，拟收购岭南集团旗下优质资产，并开始停牌。8月，岭南控股发布重大资产重组预案，揭开收购细节，将整合广之旅、花园酒店、中国大酒店等岭南集团旗下最优质的旅游资源，并配套募资不超过15亿元。

　　其实岭南控股将整合广之旅等旅游资源的计划在尝试早已开始。早在2011年，岭南集团就计划将花园酒店、中国大酒店等酒店资产注入岭南控股，但2012年4月该计划宣告失败，岭南控股称，资产评估结果未在规定时间内取得国资监管部门的核准或备案，决定终止该方案。2015年1月，时任岭南控股董事长的张竹筠同时兼职广之旅董事长，业界纷纷认为两者即将整合。但直至1年多之后，这个猜测才正式确认。

　　2016年10月，证监会对该重组计划出行第一次反馈意见，提出27条问询，12月14日，岭南控股针对问询提交回复，再次等待证监会的回复。证监会是否会有新的反馈意见，目前不得而知，但即使一切顺利，要完成重组计划至少等2017年。相比业界的预期，岭南控股的整合速度十分缓慢。

　　国资旅游第一梯队 岭南掉队

　　岭南集团和首旅集团、锦江集团分属广州、北京、上海三地的国资旅游巨头，均以酒店业务起步，逐渐成长成大型旅游集团。三者属于旅游集团第一梯队，但目前看来，岭南集团似乎逐渐要掉队了。

　　首旅集团于1998年组建，目前旗下拥有3家上市公司，首旅酒店、全聚德、首商股份，此外还有刚刚完成退市的美股上市公司如家酒店，截至2015年底集团资产总额417亿元，总营业收入392亿元。截至2016年6月，旗下总酒店数2970家，总客房数约35万间

　　锦江集团组建于2003年，目前旗下拥有4家上市公司，控股锦江酒店、锦江股份、锦江投资和锦江旅游，目前锦江集团资产规模已超过900亿元，旗下酒店总数超过6000家，稳居中国酒店集团第一，酒店客房超过64万间，挤进世界酒店集团前五。

　　而岭南集团组建于2005年，目前，旗下上市公司仅岭南控股一家，截至2016年9月，资产总额111亿元，2015年总营收125亿元。酒店方面，岭南集团总客房数约1万间。

　　以总资产和营收规模来看，岭南集团相比首旅和锦江已有一定差距。酒店方面，由于岭南集团并未涉足经济型酒店，客房数相比前两者相去甚远。资本运作方面，首旅3家上市平台，锦江4家，而岭南集团仅岭南控股一家。在2009年中国旅游协会评定的旅游集团20强榜单里，锦江、首旅、岭南分别位居第2、第4和第6，而2016年旅游集团20强榜单上，锦江排名第4，首旅第7，岭南集团则滑落至第14。

　　改革缓慢、作风保守是岭南集团落后的主要原因。早在2009年，岭南控股就被划拨给岭南集团，据知情人士透露，当时该举措的意图是避免东方宾馆(岭南控股的主要资产)和花园酒店、中国大酒店产生恶性竞争，并作为岭南集团整体上市的平台。

　　但截至目前已经过去7年时间，岭南集团注入该平台的资产只有酒店管理公司岭南酒管。在这期间，首旅、锦江、华侨城等国资旅游集团紧抓机会跨越式发展，已牢牢站住旅游巨头第一梯队，携程等OTA也异军突起，逐步开启集团化发展之路。众信旅游、凯撒旅游等民营旅行社也先后上市，凭借资本优势开启全国布局，并不断开拓新业务，这对岭南集团旗下旅行社广之旅冲击很大，广之旅的营收规模占岭南集团总规模的40%以上，是岭南集团的主要支柱。

　　步步落后 能否超越

　　岭南集团的两大主要业务，酒店方面面临锦江、首旅的全国扩张，旅行社业务面临众信、凯撒的挤压，此外携程、海航等新晋旅游巨头也朝着集团化方面布局。这样的情况下，再不开启资源整合，岭南集团将很快被夺去旅游阵地。

　　事实上，即使资源整合成功，岭南集团依然失去了先机。此次岭南控股公布重组方案，广之旅是串起全部资源的核心，配套募资不超过15亿元，除去现金支付交易股价和发行费用外，将有9.8亿元投入广之旅的项目建设中，但仔细分析这些项目，并没有太多新意，反而步步落于人后。

　　其中4亿元投向“易起行”泛旅游服务平台建设项目，意图通过互联网技术手段，搭建旅游行业线上线下协同发展的O2O平台。同样的O2O平台，中青旅搭建了遨游网，众信整合了众信旅游悠哉网，携程大举投资旅行社、地接社，意图打通线上线下，同程旅游也合并了万达旅业的12家区域龙头旅行社。在此情况下，新的“易起行”有多大空间，值得怀疑。证监会也对该平台提出质疑，要求结合在线旅游的竞争情况解释项目的盈利预测的合理性。

　　此外，2.7亿元投资广之旅全球目的地综合服务网络建设项目，拟在新加坡、泰国、洛杉矶、巴黎、悉尼等地建设目的地生活平台，涉足海外地接、留学、移民、置业等业务。众信旅游、途牛等也早看上这一领域，众信旅游在2015年募资打造海外综合服务平台，途牛等OTA也在海外建设目的地中心，同样发力这些业务。

　　剩下3亿元用于全国门店扩张和垂直服务网络，而众信、凯撒早已掀起全国疯狂扩张门店的狂潮，同程通过合并万达旅业后旅行门店也遍布全国，携程也通过收购旅游百事通等拥有广泛的线下门店。可以预见，广之旅将和这些全国布局的旅行社陷入苦战。

　　虽然广之旅实力强劲，但由于起步稍晚，每条战线都被对手抢去先机，如此多线同时扩张、同时作战，广之旅若想打开市场局面需要付出额外的努力。更不利的是对手都已经在行动，而广之旅依然停留在蓝图阶段，一切尚需等待证监会审核通过。

　　做为华南最大旅游集团的岭南集团，旗下拥有广州最好的高星酒店和最强大的旅行社，不缺上市公司作为资本平台，但多年过去，这些资源依然并没有形成协同效应，反而在各自领域和越来越强大的对手展开苦战。

　　2011年，岭南集团曾试图将酒店资产注入上市平台，开启资源整合之路，但未能如愿。如今时隔5年，岭南集团再次发起尝试，而5年时间里中国旅游市场已风云突变，一大批巨头已经走在前面，岭南集团还能否奋起直追吗?