中青旅花落光大集团的背后 国企整合有哪些潜规则？

　　中青旅究竟花落谁家，终于正式尘埃落定，但一个新的悬念是，为何是旅游业务并不突出的光大集团“白捡”一个中青旅?

　　2018年1月4日，中青旅(600138.SH)发布公告，收到控股股东中国青旅集团公司(下称“青旅集团”)通知，根据共青团中央与中国光大集团签署的《共青团中央、中国光大集团股份公司关于整体划转接收国有企业中国青旅集团公司、中国青年实业发展总公司的意向协议》，中国青旅集团公司(包括下属企业)的 100%国有产权将整体划转至光大集团。实际控制人将由团中央变更为国务院。

　　光大集团是国务院所属大型企业，旗下兼有金融和实业企业，集团现以经营银行、证券、保险、投资管理等金融业务为主。2016年，集团营收1313亿元，归属母公司所有者净利润125亿元，2017年在《财富》杂志世界500强企业中排名第329位。但在旅游方面，光大集团业务并不突出，仅有上海光大会展中心、王府半岛酒店和亚龙湾高尔夫球会等几处旅游资产。中青旅主要业务为旅行社和景区，光大集团在这方面的经验基本为零。

　　中国旅游集团落选原因

　　事实上，中青旅在2017年11月21日发布“实际控制人将变更”的重大事项停牌公告时，业界纷纷猜测中青旅的重组对象大概率是中国旅游集团。其实早在港中旅、中国国旅尚未合并之前，就有传言称上述两者将和中青旅三家合并，“国、中、青”长期是旅行社三大龙头，十分符合国资近几年合并同类龙头的做法。但随后港中旅、中国国旅合并为“中国神旅”，并未带上中青旅。华侨城集团是目前两家旅游类央企之一，也有业界人士猜测，中青旅的重组对象或许是华侨城集团。

　　但最终消息公布，中青旅规划对象是光大集团，这令业界大呼意外。“这个消息一出，很多旅游券商分析师被打脸，已经做好的研报要紧急修改”，某券商分析师告诉新旅界(LvJieMedia)。

　　为何不选择两家旅游央企而选择和旅游业基本不搭边的光大集团?海航旅游投资集团运营总裁丁重扬分析，“共青团中央下面有两家上市公司，除了中青旅还有医药公司嘉事堂，两家应该是同步划转，这就不太容易划给中国旅游集团了。”

　　嘉事堂(002462.SZ)以财报显示，2017年1-9月公司营收102.2亿元，归属上市公司股东净利润2亿元，中青旅同期营收77.1亿元，归属上市公司股东净利润5亿元。嘉事堂营收大幅领先于中青旅，净利润方面中青旅大幅领先。

　　“中青旅不划归中国旅游集团，可能由于国资管理部门对港中旅和中国国旅的整合成效不满”，上述券商分析师向新旅界分析。事实上，目前中国旅游集团整合进度的确不尽如人意，2016年7月双方整合正式获批，目前已过去1年半，中国旅游集团历经多次人事调整，最近一次是中远海运集团董事、总经理万敏接替张学武，出任中国旅游集团董事长，但业务整合一直未取得大的进展，消息人士向新旅界透露，“目前整合仍处在方案阶段”。

　　有业内专家分析，“中国神旅”融合之路并不是那么容易的，内部的产品、运营、人员、企业文化等多方面都需要梳理，而两大巨头“整而难合”的案例并不罕见。在此情况下，如果再加上一家上市公司中青旅，三方整合将极为复杂。

　　央企整合的“潜规则”

　　“行政级别”上的权衡也是中青旅划归光大集团的一个原因。

　　共青团中央剥离中青旅的主要原因是群团改革，2016年8月颁布的《共青团中央改革方案》明确提出，“移交与团关联不强的生产经营类直属单位，并计划到2018年底，团中央直属单位改革基本完成”。

　　作为共青团中央直属企业，中国青旅集团最初在行政上属正厅级单位，虽然后来国企去行政化，不再有所谓的行政级别，但在具体工作安排、人事任命中行政级别依然作为潜规则，起到十分重要的作用，国企整合通常不会降低企业和企业领导人的行政级别。

　　按照这个规则，中国青旅集团需划归副部级及以上的单位，中国旅游集团在副部级单位之列，而华侨城集团属于正厅级单位，与中国青旅集团平级，双方整个操作难度较大。这或许是排除华侨城集团的原因。

　　“中青旅规划光大集团，可能是国务院、国资委考虑各个企业优势劣势、整合难度、未来前景及现状后做出的统一安排”，华侨城股份有限公司战略发展部副总监姜志强向新旅界(lvJiemedia)表示，“包括领导级别及人员安排、未来母公司给予的倾斜力度等。”

　　副部级的央企数量并不多，除了纯金融类央企，仅有50多家实业类央企符合要求，主业大多数为工矿能源等事关国家经济命脉的产业，按照目前“聚焦主业、做优做强”的央企监管要求，并不适合整合旅游类业务。

　　光大集团是国务院直管企业，财政部和中央金汇出资成立，属副部级待遇，虽以金融业为主，但实业类业务繁多，房地产、酒店、物业管理、会展、环保等均有涉足，这些业务和旅游业协同性较高，目前旅游业市场前景光明且政策支持力度较大，光大集团开拓旅游业务正当其时。并且光大集团依托金融主业，有雄厚资金缺投资项目，而中青旅有丰富的景区投资经验，需要长期的低成本资金支持，双方在这方面天然互补。

　　在1月4日举行的交接仪式上，光大集团党委书记、董事长李晓鹏也表示，“光大集团将全力支持大旅游、大健康板块发展，力争用五年时间努力将两家企业分别建设成为国际一流的旅游综合服务商和国内领先的医药产业运营商。”

　　傍上光大集团，中青旅的景区扩张能否提档加速?光大集团能否将“光大旅游集团”做成比肩中国旅游集团、华侨城集团的旅游央企第三极?