华住再敲钟：市值接近千亿，还要实现两大梦想

　　【环球旅讯】9月22日，华住正式登陆港交所，华住高管团队在上海进行远程敲钟。

　　尽管上市前夕遭做空，华住首日开盘仍是高开高走，截至10时14分开涨超4.5%，股价超310港元，成交额4.23亿元，市值逼近千亿港元。

　　截止至22日港交所收盘，华住股价定格311港元，市值为987亿港元。

　　据悉，华住是2020年第四家成功在港上市的中概股公司。华住招股说明书提及，赴港上市一是基于目前资本市场动态，港交所欢迎优质中概股回归；二是后疫情时代酒店业整合加速，回港上市融资有利于华住加速扩张，也将优化华住的股权结构。

　　根据公开资料，截止至2020年6月30日，疫情重创下上半年归属于华住集团的净亏损约26.8亿元，在营酒店数量6187家，现金及现金等价物为36.99亿元，流动负债达到143.51亿元，资产负债率为92%。

　　国泰君安曾在研究中表示，华住并购德意志酒店后资产负债率提高，亟待融资降低财务杠杆，且华住在拓店及升级方面资金需求更大，在港二次上市的融资将有助华住维持行业领先地位并为下一个十年增长做储备。

　　华住集团创始人季琦在远程敲钟现场表示，“困难总会过去，要坚定信心，我们想做对世界、对自己的一生有价值的事情。保持正直、取法乎上，创造价值，追求美好！”

　　「打新」不易，最终发售价为每股297港元

　　华住总裁兼中国区CEO金辉在远程敲钟时表示，华住准备香港上市的数月过程可谓一波多折，全球资本市场剧烈波动，给华住上市带来了巨大挑战。

　　从「打新」的过程可见一斑。

　　根据华住9月11日在港交所发布的全球发售公告，华住将在全球发售约2042万股股份，其中国际发售约1838万股，香港发售约204万股。最高公开发售价为每股368港元。

　　此次招股期限为9月11日至9月16日，但是到9月14日，华住认购保证金仅为1.22亿元，认购尚不足额。

　　相比阿里巴巴、京东、网易等互联网公司在香港「打新」时产生超十倍、百倍的认购，在新冠疫情重创线下服务业和酒店业红海竞争等客观因素影响下，华住的「打新」可用「遇冷」来形容。

　　9月21日上午，华住集团发布发售价和配发结果，国际发售与香港公开发售的最终发售价均为每股股份297港元。按上述发售价及9月11日公告的发售股份来看，华住将收取的全球发售所得款项净额估计约为59.248亿港元。

　　从发售结果来看，香港公开发售获3.39倍超额认购。华住合计共接获8,793 份有效申请，认购合共691.495万股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数约3.39倍。国际发售项下初步提呈发售的发售股份相当于国际发售项下初步可供认购发售股份总数的约6.6倍。

　　截止至美东时间9月21日收盘，华住总股本为3.17亿股，此次发行的股本总股本的6.4%。排除单一机构或个人大规模认购的情况，新股发售或不会对华住现在有的股东结构产生影响。

　　根据华住9月10日在港交所发布的招股书，季琦持有9959万股股份，持股33.53%。个人股东中，赵彤彤持股8.86%、吴炯持股2.58%。另外，华住的主要机构股东景顺控股持股12.11%，携程持股7.42%，雅高持股5.23%。

　　遭遇做空，业内人士称长期看好

　　就在华住登陆港交所前夕，国际沽空机构Bonitas Research（译名博力达思或博尼塔斯）发布一份做空报告，指出华住谎报酒店投资组合的所有权，以制造虚假财务报表。

　　博力达思称在北京和上海的实地调查证实，华住秘密支持特许经营酒店的运营成本，这些特许经营酒店由未披露的现华住员工和其他未披露关联方拥有（“账外酒店”）。

　　“我们认为华住利用未披露的关联方交易隐瞒经营费用，人为夸大华住的报告利润。我们计算出，虚假利润在其 19 年末资产负债表上以 20 亿元人民币（3 亿美元）的虚假厂房及设备（“PP&E”）呈现。”Bonitas Research称：”我们做空华住是因为我们相信华住的实际财务表现证明股价大幅下跌是合理的。

　　据悉，Bonitas Research与浑水、香橼、哥谭市、匿名分析、格劳克斯研究等并列国际六大沽空机构，曾沽空过波司登、浩沙国际、中新控股和恒安国际等中国公司。

　　对于Bonitas Research的做空，华住做出紧急回应：

　　本公司已知悉博尼塔斯研究公司在 2020 年 9 月 22 日发布的卖空报告。基于对报告的初步 审查和评估，公司认为该报告没有依据，它包含许多错误、未经证实的陈述以及对公司业务和运营的误导性结论。

　　亦有酒店业者向环球旅讯表示，做空报告不会对华住产生长期的影响，“华住仍是一家极好的公司。

　　国信证券指出，华住经过十数载发展布局，依托多年内生品牌打造和外延强势扩容，已形成高中低档次全面，类型丰富的品牌矩阵，且经济型、中端酒店品牌皆有爆款，可错位发展；而通过品牌+流量+IT的能力构建，华住已形成了大连锁的护城河。

　　而从今日华住上市开盘的情况来看，资本市场的表现也初步表明了空做机构的阻击失败。金辉对环球旅讯表示：“这类做空没什么可担心的，就像季总说的保持正直，没什么可怕的。”

　　华住未来：两个梦想，有合适的对象会毫不犹豫并购

　　2005年，第一家汉庭在昆山火车站开业。但一开始汉庭定位为中端酒店，中端的理念在当时太过超前，加上定位不够准确，两年后，汉庭回到了经济型酒店的行列。

　　经历如家创业时的磕磕碰碰，季琦做汉庭则驾轻就熟。招股书透露，到2009年，汉庭已经开业239家，盈利4300万元。2010年3月26日，汉庭连锁酒店在纳斯达克上市。

　　2012年，汉庭做了一系列的蜕变，明晰多品牌、全系列战略，入股星程后与全季一同布局中端品牌，高端品牌禧玥也正在筹建中。从经济型酒店到高端酒店，形成了完整的生态。2012年底，“汉庭酒店集团”正式更名为“华住酒店集团”，并提出“成为世界级的伟大企业”的愿景。

　　今日在香港二次上市，距离汉庭赴美上市已经过去了10年。华住集团总裁金辉在9月22日对外表示，香港二次上市只是一个起点，华住还有两大梦想，一是深根中国，实现“千城万店”，把中国市场当做全世界来做；二是要代表中国服务、中国文化自信走向世界酒店舞台。

　　要追逐这两大梦想，华住还要继续做大规模，提升运营效率。中国作为全世界最大的单一市场，连锁的渗透率空间依然广阔。但同时，华住的继续扩张还也面临着挑战。例如，华住自身扩展速度带来的高负债率使得风险增加。要实现千城万店，也要面临竞争对手带来的压力。另外，疫情的影响仍在延续，国内外的酒店业都面临着的挑战。

　　“面对不确认性和巨大的挑战，要有相信的力量。”金辉在9月22日对外时称。

　　上周在接受彭博社采访时，金辉还表示，“未来一到两年内，全球酒店运营商将面临疫情和地缘冲突等挑战，而如果出现合适的并购对象，华住将毫不犹豫地采取行动。”金辉说，鉴于此次IPO的募资，华住可以在各种层面寻求更多的合作伙伴关系。

　　金辉表示，华住的目标是在未来5-10年内，在公司市值、酒店数量两方面，成为全球最大的连锁酒店集团。

　　另据南华早报的报道，金辉说，今年内华住将有多达1800家新开业酒店。“未来三年内，中国将是全球酒店业增长最快的市场。我们将把握住这一机遇。”